全球經(jīng)濟增長雖有反彈，但受疫情反復(fù)、能源價格高企、通脹壓力較大等多重因素影響，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍面臨諸多不確定性。近期機構(gòu)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，資本市場震蕩加劇，投資難度顯著提升。北交所正式開市后，多層次資本市場結(jié)構(gòu)進一步完善。新時代背景下投資充滿挑戰(zhàn)的同時也將迎來新的機遇。
2021年11月，由金石財策主辦的“2021年末財富論道——資本市場機遇與投資選擇”系列分享活動在北京、深圳、杭州、重慶、濟南等多個城市成功舉辦。金石財策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄先生，COO王墨石女士，知名醫(yī)藥行業(yè)投資人張勁先生等專家人士，以他們的專業(yè)視角，就當前宏觀經(jīng)濟走勢、資本市場格局變遷、大類資產(chǎn)配置建議以及專精特新、醫(yī)藥等領(lǐng)域投資機會等話題展開分享與討論。
外部環(huán)境錯綜復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟增速有所放緩。劉干霄作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)博士，對全球經(jīng)濟發(fā)展趨勢和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向都有獨到見解，他以宏觀視角呈現(xiàn)全球主要經(jīng)濟體GDP增速情況的同時，重點分析了中國經(jīng)濟的發(fā)展動向以及未來政策引導(dǎo)支持的產(chǎn)業(yè)布局。
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關(guān)于中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，劉干霄指出，疫情后中國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。隨著疫苗的普及和國外各項經(jīng)濟刺激政策的實施，2021年全球經(jīng)濟增速明顯反彈，但新冠疫情并未得到完全控制，逆全球化思潮仍然存在，全球價值鏈深受挑戰(zhàn)。在全球供需變化和國內(nèi)增長動能轉(zhuǎn)換的背景下，中國經(jīng)濟三駕馬車投資、出口、消費均出現(xiàn)不同程度的回落，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)2個月運行在50%以下，制造業(yè)增速放緩，企業(yè)投資增長乏力，經(jīng)濟下行壓力有所加大。
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當前中國經(jīng)濟雖面臨內(nèi)外需求不足、CPI和PPI剪刀差擴大、發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向等擔憂，但劉干霄對中國經(jīng)濟發(fā)展前景依然充滿信心。他引用新華社撰文對國內(nèi)消費、投資、出口的當前形勢作出總結(jié)，隨著消費升級和各項政策落地，消費增長仍具潛力；以新基建和高新制造業(yè)為拉動，投資后勁非常充足；未來半年重點外貿(mào)企業(yè)訂單穩(wěn)定，出口具有充分韌性。
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劉干霄還分析了宏觀目標和政策關(guān)注重點。2021年經(jīng)濟經(jīng)歷“過山車”式?jīng)_高降低后，正在向新均衡中樞回歸，政策也從疫情開始時的短期對沖邏輯轉(zhuǎn)向后疫情時期的長期發(fā)展邏輯，政策關(guān)注的重點逐漸轉(zhuǎn)向新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展。政策制定目標既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)，還要控制新增債務(wù)，符合這些條件的領(lǐng)域主要集中在科技創(chuàng)新、補鏈強鏈和新基建領(lǐng)域。
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劉干霄特別提到未來10年是屬于硬科技的時代，國產(chǎn)替代和專精特新將是大勢所趨。專精特新“小巨人”企業(yè)對科技創(chuàng)新、核心技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)升級和高質(zhì)量發(fā)展起到重要作用，能夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于提升我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的全球競爭力。政策對專精特新企業(yè)的扶持，不僅可以解決階段性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，也可以推動經(jīng)濟中長期發(fā)展。他強調(diào)，在“雙碳”目標下，新能源、高端制造、終端電氣化、5G通訊技術(shù)等方面將醞釀新一輪的產(chǎn)業(yè)機會和財富增長機會。
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本次活動中，金石財策COO王墨石就當前資本市場表現(xiàn)和市場機遇表達了她的觀點。她指出，2021年A股市場整體波動加大，各種策略都遭到比較嚴重的回撤，行業(yè)輪動加劇，結(jié)構(gòu)分化特征非常顯著。中小盤股明顯跑贏，新能源、上游資源板塊個股上漲貫穿全年。龍頭股、大盤股都在下跌，尤其以地產(chǎn)、金融為代表的行業(yè)都在衰退。她表示，疫情后經(jīng)濟恢復(fù)不均衡導(dǎo)致國內(nèi)不同類型行業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出行業(yè)分化和景氣分化是造成股市風(fēng)格分化的重要因素。
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王墨石說到，目前各行業(yè)水溫差異巨大，處在景氣度下行的行業(yè)主題基金日子并不好過，基金經(jīng)理面臨巨大壓力，超半數(shù)的消費和科技行業(yè)主題基金發(fā)生了不同程度的風(fēng)格漂移，投資結(jié)果的不確定性顯著增加。各行業(yè)分別處于牛熊循環(huán)周期的不同位置，使得基金持有人主動選擇行業(yè)配置的難度急劇加大，投資成敗很大程度上取決于運氣，此刻更需要請專業(yè)人士打理基金資產(chǎn)。FOF基金以管理人的專業(yè)性、投資的分散性和小波動為特征，能夠在長期投資實踐中獲得較穩(wěn)定的收益，成為結(jié)構(gòu)分化背景下的擇優(yōu)選擇，它能夠幫助投資人擇時、擇行業(yè)進行投資，解決投資人建倉猶豫不決的難題。
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在談到未來1-2季度資產(chǎn)配置邏輯時，王墨石表示，未來半年A股下行風(fēng)險可控，仍將表現(xiàn)為震蕩的結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)方面，如果原材料價格維持高位，相關(guān)企業(yè)毛利率繼續(xù)下降，行業(yè)投資機會更會聚焦在能夠提升附加值、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級趨勢的細分領(lǐng)域。如科技含量高技術(shù)門檻高的細分行業(yè)的隱形冠軍、符合專精特新標準的中小企業(yè)，未來有望出現(xiàn)價值重估；以新能源、軍工為代表的高景氣，估值尚未泡沫化的高端制造；以及經(jīng)過前期估值的持續(xù)收縮，盈利增長穩(wěn)健的消費板塊、醫(yī)藥板塊。
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醫(yī)藥行業(yè)因兼具科技和消費屬性，在產(chǎn)業(yè)升級和擴大內(nèi)需的趨勢下，未來有望成為發(fā)展最快的行業(yè)板塊之一。知名醫(yī)藥板塊投資人張勁認為，“賭”行業(yè)，“押”賽道賺取行業(yè)β的紅利期已經(jīng)結(jié)束，需要真正有能力的管理人優(yōu)選標的，賺取α的時代已到來。醫(yī)藥行業(yè)投資具有很強的專業(yè)性，特別能體現(xiàn)α收益特征，尤其是醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)已經(jīng)進入創(chuàng)新周期，從重銷售、重仿制轉(zhuǎn)向重研發(fā)、重創(chuàng)新，未來圍繞“真創(chuàng)新”和“進口替代”的醫(yī)藥領(lǐng)域投資將大有作為。
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中國經(jīng)濟發(fā)展動能和發(fā)展模式正在經(jīng)歷深刻變革，多層次資本市場建設(shè)進一步完善，資產(chǎn)配置邏輯需要全新升級。專業(yè)財富管理服務(wù)機構(gòu)因具有強大的資源整合能力、投研分析能力和客戶服務(wù)能力，在客戶資產(chǎn)配置中的顧問價值更為顯現(xiàn)。
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金石財策是一家以客戶需求為中心，以專家顧問為驅(qū)動，以專業(yè)化和個性化為特征的創(chuàng)新型財富管理服務(wù)機構(gòu)。正式創(chuàng)立于2014年，以獨立客觀立場，尊重客戶“想要”和“需要”?，F(xiàn)已完成美國金融科技上市公司PINTEC品鈦A輪、金融機構(gòu)國投泰康信托B輪戰(zhàn)略融資，是ISOFP國際金融專業(yè)人士協(xié)會戰(zhàn)略合作單位，以及北京財富管理行業(yè)協(xié)會發(fā)起及理事單位。