宏觀(guān)研判是一家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)立足行業(yè)并成為卓有聲譽(yù)組織的核心能力。2021年已經(jīng)接近尾聲,在新舊交替之際,金石財(cái)策主辦的“辭舊迎新,系統(tǒng)進(jìn)化——2022年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研判與財(cái)富管理策略建議”專(zhuān)題會(huì)如期而至,金石財(cái)策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄作為主講人從全球形勢(shì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融周期、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等多維度分析了當(dāng)下的投資環(huán)境,并給出“系統(tǒng)進(jìn)化”與“K型布局”財(cái)富管理策略建議。
劉干霄指出,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭自2008年美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始掉頭向下,隨后歐債危機(jī)、新興市場(chǎng)的匯率危機(jī)等接連發(fā)生,受疫情影響全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了1929年以來(lái)最嚴(yán)重的下調(diào)。隨著疫苗接種率的提高,2021年全球經(jīng)濟(jì)增速明顯反彈,但受到疫情反復(fù)、通脹高企、全球價(jià)值鏈持續(xù)調(diào)整、美國(guó)政府對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策與各國(guó)財(cái)政貨幣政策尚不明晰等多重因素影響,未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)前景仍難言樂(lè)觀(guān)。
全球經(jīng)濟(jì)下行一方面受到老齡化影響,更深層次的原因在于基礎(chǔ)科學(xué)停滯不前。雖然現(xiàn)代科技給人一種應(yīng)接不暇的感覺(jué),特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能的飛速發(fā)展,但這些更多是技術(shù)應(yīng)用層面繁榮的表象。相對(duì)論和量子力學(xué)已經(jīng)誕生一個(gè)多世紀(jì),再也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)“顛覆性”的理論,基礎(chǔ)科學(xué)方面一直沒(méi)有取得重大突破。在新的科技革命發(fā)生以前,全球經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)仍受壓制。
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中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年以前基本保持著8%以上的高速增長(zhǎng),然而近十年經(jīng)濟(jì)增速明顯回落,底層邏輯是國(guó)內(nèi)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換與全球價(jià)值鏈重塑。在供給側(cè)改革、金融風(fēng)險(xiǎn)出清、低碳減排等各項(xiàng)舉措相繼落地后,經(jīng)濟(jì)階段性下行壓力集中釋放,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)階段性回調(diào)。尤其是疫情發(fā)生后,美股發(fā)生了史無(wú)前例的短時(shí)間內(nèi)四次熔斷,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也大幅回落。得益于國(guó)內(nèi)抗疫措施的全面實(shí)施,中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)反彈,然而回調(diào)也早于其它經(jīng)濟(jì)體,呈現(xiàn)出前高后低的特點(diǎn)。10月以來(lái),制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下,制造業(yè)增速放緩,企業(yè)投資增長(zhǎng)乏力,經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),隨后央行接連發(fā)布了降準(zhǔn)降息通知,釋放流動(dòng)性,緩解企業(yè)資金成本壓力。
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2021年經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)”式?jīng)_高降低后,正在向新均衡中樞回歸,政策也從疫情開(kāi)始時(shí)的短期對(duì)沖邏輯轉(zhuǎn)向后疫情時(shí)期的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯和穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯,政策關(guān)注的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展。政策制定目標(biāo)既要穩(wěn)增長(zhǎng),又要調(diào)結(jié)構(gòu),還要控制新增債務(wù),符合這些條件的領(lǐng)域主要集中在科技創(chuàng)新、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和新基建領(lǐng)域。其中,科技創(chuàng)新主要體現(xiàn)在“國(guó)產(chǎn)替代”方面,能夠加快解決“卡脖子”的突出問(wèn)題,有利于我國(guó)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位,在對(duì)抗中保證自身安全;發(fā)展“專(zhuān)精特新”用于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈,不僅可以解決階段性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題,也可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。“新基建”因兼顧短期目標(biāo)和長(zhǎng)期發(fā)展,是實(shí)現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)的重要抓手,短期有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè),長(zhǎng)期有助于培育新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè),釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力,提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎。
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劉干霄強(qiáng)調(diào),要做好財(cái)富管理,除了要對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期有清晰的判斷,更要對(duì)金融周期有準(zhǔn)確的認(rèn)知。過(guò)去幾年,債務(wù)違約從民營(yíng)企業(yè)向地方國(guó)企再向全國(guó)大型企業(yè)穿透,過(guò)往債務(wù)推動(dòng)的發(fā)展模式已不可持續(xù),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能正歷經(jīng)轉(zhuǎn)型。過(guò)去一年資本市場(chǎng)的中小盤(pán)股明顯跑贏(yíng),新能源、上游資源板塊個(gè)股上漲貫穿全年,龍頭股、大盤(pán)股都在下跌,尤其以地產(chǎn)、金融為代表的行業(yè)都在衰退,反映出新舊力量的此長(zhǎng)彼消。在經(jīng)濟(jì)增速下行和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的大環(huán)境下,投資中的穩(wěn)賺不賠或低風(fēng)險(xiǎn)高收益都不會(huì)再有,但可以看到舊經(jīng)濟(jì)模式衰退的同時(shí)新經(jīng)濟(jì)模式正在醞釀新的機(jī)會(huì)。
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錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境里,財(cái)富管理要實(shí)現(xiàn)“系統(tǒng)進(jìn)化”,不能局限于慣性思維或固有思維,而是要敢于革新,講究策略和方法,要對(duì)宏觀(guān)環(huán)境趨勢(shì)、全球產(chǎn)業(yè)鏈變遷、國(guó)內(nèi)動(dòng)能轉(zhuǎn)換和政策支持導(dǎo)向等有全新的認(rèn)知。在此基礎(chǔ)上,家庭在做出財(cái)富管理決策之前,還需要檢視自身的財(cái)務(wù)情況,設(shè)定合理的理財(cái)目標(biāo),找到適合自身情況的投資策略,進(jìn)而對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)配置。
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本次專(zhuān)題會(huì)上,劉干霄創(chuàng)新提出資產(chǎn)配置的“K型布局”。健康的身體、和諧的家庭、積極的價(jià)值觀(guān)和行為模式是穩(wěn)定立足于社會(huì)的根本。除此之外,一方面要擁抱“新經(jīng)濟(jì)”,如PE私募股權(quán)投資、主題證券基金、量化投資基金、另類(lèi)投資等,雖然這些類(lèi)型的資產(chǎn)有一定程度的波動(dòng),甚至有可能會(huì)在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)產(chǎn)生較大回撤,但要敢于布局,因?yàn)椤靶陆?jīng)濟(jì)”代表社會(huì)進(jìn)步趨勢(shì),具有行業(yè)景氣度高、企業(yè)成長(zhǎng)性好和顯著貝塔機(jī)會(huì)的特點(diǎn);另一方面要配置“硬資產(chǎn)”,包括銀行存款、實(shí)物黃金、年金保險(xiǎn)、高信用債、優(yōu)質(zhì)地段房產(chǎn)、固收Plus策略基金、多策略FOF等,“硬資產(chǎn)”具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或分散風(fēng)險(xiǎn)的能力并具備較好的變現(xiàn)能力,能夠穿越極端金融周期。
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財(cái)富管理主要包括資產(chǎn)配置和財(cái)富規(guī)劃兩大方面。資產(chǎn)配置側(cè)重股票資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、大宗商品等在內(nèi)的金融資產(chǎn)配置;除了金融資產(chǎn)要做到科學(xué)配置外,還應(yīng)該重視有關(guān)生活品質(zhì)的財(cái)富規(guī)劃?;顒?dòng)最后,劉干霄給出了家庭財(cái)富管理的具體行動(dòng)建議。
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道路千萬(wàn)條,風(fēng)控第一條。在不確定的宏觀(guān)環(huán)境和低利率的背景下,首先要保證財(cái)務(wù)安全,夯實(shí)人力資本、職業(yè)收入和自有住房這些核心資產(chǎn);然后進(jìn)一步配置中場(chǎng)資產(chǎn),包括現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)、保障類(lèi)與年金商業(yè)保險(xiǎn)、有背書(shū)的高等級(jí)信用債,以及穩(wěn)增長(zhǎng)低回撤的FOF類(lèi)產(chǎn)品等,做到進(jìn)可攻、退可守。在構(gòu)建好核心資產(chǎn)和中場(chǎng)資產(chǎn)后,就要配置衛(wèi)星資產(chǎn),包括半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、軍工和高端裝備等一級(jí)市場(chǎng)的私募股權(quán)或二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益,衛(wèi)星資產(chǎn)符合未來(lái)趨勢(shì),能夠幫助投資人獲得新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高增長(zhǎng)的稀缺機(jī)會(huì)。
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改革開(kāi)放四十年,中國(guó)經(jīng)歷了市場(chǎng)化、國(guó)際化、城鎮(zhèn)化和互聯(lián)化帶來(lái)的四次發(fā)展紅利。過(guò)去四十年的成功是歸功于時(shí)代的成功,很多人財(cái)富的積累都源自時(shí)代的饋贈(zèng)。如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)的上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下半場(chǎng)即將開(kāi)啟,未來(lái)將是以老齡化、數(shù)字化、減炭化、資產(chǎn)證券化為特征的新發(fā)展時(shí)期,無(wú)論是企業(yè)發(fā)展還是個(gè)人投資,都應(yīng)該摒棄舊思路,用新思維來(lái)武裝自己。
金石財(cái)策作為專(zhuān)業(yè)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型財(cái)富管理服務(wù)機(jī)構(gòu),多年來(lái)堅(jiān)持做投資者教育,引導(dǎo)客戶(hù)長(zhǎng)期主義做好財(cái)富規(guī)劃與資產(chǎn)配置。金石財(cái)策不盲目追求短期利益,始終敬畏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、尊重行業(yè)發(fā)展規(guī)律,把客戶(hù)利益放在首位,在市場(chǎng)亢奮時(shí)保持理智與常識(shí),在市場(chǎng)低迷時(shí)能夠以專(zhuān)業(yè)視角理清思路,挖掘新形勢(shì)下具有潛力的投資機(jī)會(huì),持續(xù)為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)且富有品質(zhì)的綜合財(cái)富管理解決方案。