各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2023年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)整體回升態(tài)勢，但多數(shù)投資者并未感受到市場的暖意，對資本市場的信心依舊不足。2024年已經(jīng)開啟，了解經(jīng)濟整體走勢與政策底層邏輯，對于未來三到五年里做好風(fēng)險管理，做好投資組合的創(chuàng)建以及財富與生活上的長期安排，都十分關(guān)鍵。
1月11日，金石財策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄在重慶做“以終為始，徐圖進之——高凈值家庭財富管理策略與資產(chǎn)配置建議”的分享。以終為始，既是長生命周期中人生規(guī)劃的理念，也是短周期投資時基于未來的視角；徐圖進之，是看準(zhǔn)方向后的不急不躁，循序漸進。
劉干霄首先對2023全球經(jīng)濟做出整體回顧。美國經(jīng)濟繼續(xù)保持正增長，經(jīng)濟韌性超出預(yù)期；中國GDP總體回升向好，但經(jīng)濟復(fù)蘇形勢低于預(yù)期，各大股指呈下跌態(tài)勢。他強調(diào)，復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，對經(jīng)濟走勢做出極為準(zhǔn)確的預(yù)測是十分困難的事情，變局之年投資者更要懂得敬畏市場；當(dāng)前雖然很多知名的跨國投資機構(gòu)都在虧錢，但投資者不能因噎廢食，更不能因為個別年份的投資失利而失去對未來的信心；因為真正的投資并不是基于對過去的判斷，而是在于對未來的把握。
周期只會遲到，但從不會缺席。投資過程中定量研究固然重要，但方向的選擇和大勢的判斷是成功投資的前提。對于2024年的大類資產(chǎn)走勢，劉干霄指出，2024年是蘊含非常多機會的一年，不管是股票市場、債券市場，還是商品市場、房地產(chǎn)市場、另類投資市場，都可能會有一些結(jié)構(gòu)性的機會。
過去十年的供給側(cè)改革已見成效，表現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展的底層邏輯、大國重器以及前端科研上，在民生中表現(xiàn)并不突出。劉干霄表示，未來十年是中美博弈見分曉的十年，是多數(shù)人財富再分配的十年，也是新舊經(jīng)濟轉(zhuǎn)換出成果的十年，未來十年很多方面將從混沌走向清晰，特別考驗財富所有者對時代的洞察能力，以及能否做到知行合一。
劉干霄對2024年宏觀經(jīng)濟整體情況做出展望。投資方面，基建提質(zhì)增效，房地產(chǎn)風(fēng)險逐漸出清且邊際效益有所改善，制造業(yè)增長主要依靠高技術(shù)行業(yè)引領(lǐng)；消費方面，人口結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致一部分人收入的減少，消費市場疲軟，但長期來看，消費市場溫和復(fù)蘇且韌性十足，潛力仍存；進出口方面，東盟已取代美國成為我國第一大出口目的地，出口結(jié)構(gòu)有所改善，電動載人汽車、鋰離子蓄電池和太陽能電池成為我國出口的新動能。2024年，財政政策適度加力，支出增速維持高位，基建類支出后程發(fā)力；貨幣政策在定期存款持續(xù)增加的背景下，將進一步寬松，表現(xiàn)為降準(zhǔn)降息。
金石財策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO 劉干霄
美聯(lián)儲貨幣政策作為全球經(jīng)濟走勢的重大變量，2024年將發(fā)生轉(zhuǎn)向。繼美聯(lián)儲2023年連續(xù)11次加息導(dǎo)致國內(nèi)美元外流、人民幣貶值后，這種情況將在2024年得以扭轉(zhuǎn)。因為美元高利率環(huán)境下，企業(yè)貸款成本高企，盈利水平下降，長期來看美股也很難不受影響。預(yù)計，2024年美聯(lián)儲降息時點會有所提前，美元降息對國內(nèi)資產(chǎn)價格壓制有所減緩。
對于2024年總體的投資環(huán)境，劉干霄總結(jié)到，2024年大環(huán)境春天的氣息更加明顯，全年總體投資環(huán)境是正面的。其中，高新技術(shù)制造為正面，基建為正面，消費為中性偏正面，進出口為中性偏正面，貨幣政策是非常正面的，外圍的政策環(huán)境為正面。
劉干霄引用《大學(xué)》中“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得”的敘述，倡導(dǎo)投資者堅持審慎樂觀，踐行長期主義。
劉干霄指出，錯綜復(fù)雜的環(huán)境里，財富戰(zhàn)略規(guī)劃與資產(chǎn)動態(tài)配置成為理財最重要的事。不論是動身旅行，還是進行資產(chǎn)投資，事前準(zhǔn)備工作至關(guān)重要。明確的目標(biāo)和計劃周詳?shù)穆肪€是成功的關(guān)鍵。資產(chǎn)配置可以分為兩部分，一部分是戰(zhàn)略配置，一部分是戰(zhàn)術(shù)配置。戰(zhàn)略配置幾乎非常穩(wěn)定，戰(zhàn)術(shù)配置可以隨著環(huán)境變化而變化，要與時俱進，不能刻舟求劍。
理解經(jīng)濟周期對投資的影響對于投資者來說至關(guān)重要。經(jīng)濟周期影響資產(chǎn)價格走勢、利率水平、行業(yè)表現(xiàn)等，投資者需要根據(jù)經(jīng)濟周期的階段來做出決策。劉干霄建議，當(dāng)前，在資產(chǎn)配置類別上，建議減持現(xiàn)金資產(chǎn)和房地產(chǎn)，增持高評級債和優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)；在資產(chǎn)配置思路上，一方面要配置“硬資產(chǎn)”，一方面要配置“新經(jīng)濟”，因為不配置硬資產(chǎn)，抗不過社會轉(zhuǎn)型的風(fēng)險；不配置新經(jīng)濟，贏不了未來。
劉干霄強調(diào)，想要真正抓住時代紅利，就要洞見一級市場里的機會并提前布局。企業(yè)股權(quán)才是真正能反映科技進步和商業(yè)創(chuàng)新的資產(chǎn)。大類資產(chǎn)當(dāng)中，權(quán)益投資的長期回報最高，雖然它中間波動值可能比較大。如果過去5年重點布局國產(chǎn)替代、大國重器的話，未來5年應(yīng)該去布局專精特新、補鏈強鏈。另外，一級市場投資要投早、投小、投硬科技、投真創(chuàng)新。
金石財策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO 劉干霄對于資產(chǎn)配置順序，劉干霄通過CMST資產(chǎn)組合模型進行講解。人力資本、自住房產(chǎn)、職業(yè)收入是每個家庭的“核心資產(chǎn)”，安全是首要的考慮；現(xiàn)金類資產(chǎn)、商業(yè)保險、專項儲蓄屬于“中場資產(chǎn)”，能夠做到進退有度；證券、債券、私募股權(quán)、商品等資產(chǎn)是“衛(wèi)星資產(chǎn)”，是用來把握趨勢、實現(xiàn)財務(wù)自由的資產(chǎn)；最后，可以通過信托架構(gòu)設(shè)計，做好財富的保護、隔離、確權(quán)與傳承。
投資很重要的三個方面就是：建立安全墊，控制流動性，獲得相對高收益。劉干霄為高凈值家庭財富管理與資產(chǎn)配置給出了具體建議。
建議與行動一：
可以標(biāo)配“商業(yè)保險”，防御系統(tǒng)性風(fēng)險，轉(zhuǎn)移特殊性風(fēng)險影響。因為商業(yè)保險不僅是普適的風(fēng)險管理工具，還是重要的資產(chǎn)配置品類，更是先進的現(xiàn)代財產(chǎn)管理制度。
建議與行動二：
重視二級市場，投資“新經(jīng)濟”，收獲中國超大規(guī)模市場的可觀Beta與稀缺Alpha。當(dāng)前A股的位置具備熊轉(zhuǎn)牛的基礎(chǔ)，估值和風(fēng)險溢價指標(biāo)能夠很好的說明A股當(dāng)前的性價比較高，下跌風(fēng)險有限。
建議與行動三：
布局“硬科技”，搶跑“中國式現(xiàn)代化”新賽道機遇。創(chuàng)新始終具有時代性，未來十年，創(chuàng)新也會緊扣時代特征，響應(yīng)時代需求，在硬科技創(chuàng)新、工業(yè)加速現(xiàn)代化、進口替代和經(jīng)濟安全等方面，有望取得重大突破。
建議與行動四：
全新社會周期下，設(shè)立“家族信托”或“財富管理信托”正當(dāng)其時。家族信托可以提供財產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益慈善事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)。對高凈值家庭而言，家族信托作為一種金融工具，實現(xiàn)了投資理財向財富管理的升級。
分享最后，劉干霄通過金石財策服務(wù)高凈值客戶的脫敏案例，展示了以財富規(guī)劃實現(xiàn)品質(zhì)養(yǎng)老、子女教育、健康保障、財富保護、財富增值的具體方案，讓參會嘉賓對財富規(guī)劃與資產(chǎn)配置有了更加深刻的理解，真正體會到財富管理不只關(guān)乎財富數(shù)字本身，更關(guān)乎美好幸福的生活。
金石財策重慶財富中心總經(jīng)理 侯延楓
本次會議由金石財策重慶財富中心總經(jīng)理侯延楓主持，她對到場的嘉賓表示熱烈歡迎。侯延楓表示，金石財策作為專業(yè)咨詢驅(qū)動的財富與投資管理服務(wù)機構(gòu)，立足北京，布局全國，致力于成為中國最具專業(yè)聲譽的財富管理服務(wù)機構(gòu)。2024年，金石財策財富管理事業(yè)進入第十年，金石將繼續(xù)秉承“專業(yè)、真誠、審慎、創(chuàng)新”的價值觀，全力帶領(lǐng)客戶在復(fù)雜的環(huán)境中成功穿越金融周期，實現(xiàn)財富目標(biāo)。